比特币从多头走到盘整，机构投资人的信心还在吗？

比特币如同上周提到的期货仓位变化，投资者看法已经产生分歧，使得市场在合理的10% 波动内每天爆出千亿等级的稳定币交易量，代表市场频繁且大量的交换筹码，投机气氛也跟着削弱不少。

虽然比特币上下波动扩大，但暴跌常常接着快速回档，使得合约市场不好获利，高杠杆空单一个抓不好便会立即爆仓，多仓也是如此，操作节奏并不好抓，效益也低，老练的投资者索性减少期货部位，目前Bitfinex 期货部位都呈现减少的趋势，投资者只好转向DeFi 市场寻找超额报酬。

受益于以太币补涨，DeFi 市场重新获得交易员注目，Chainlink 、Aave 与Compound 都有不错的表现，买盘来源是比特币资金外流，使得这些代币表现超越大盘。

当市场从多头转为盘整，各家基金与媒体都开始冒出来带风向，试图影响下一波市场变动，币圈内有人想要币价回档，加密货币基金公司则希望有更多机构委托他们购入比特币，从中赚取服务费，目前机构资金仍然涌入市场，只是早期投资者陆续获利了结，使得市场呈现频繁波动的状态，不用担心机构已经离场的问题。

随着美国进一步扩大2 兆美元的纾困刺激方案，拜登还想提高基本时薪，将会使得美元购买力继续下降，机构投资人仍然有充分理由持续购入比特币，长期来看比特币仍是良好投资标的，但合约市场会越来越难赚钱，现货会是最佳持有策略。

A. 1 月11 日Block.one 技术长离职，EOS 暴跌25%

EOS 母公司Block.one 技术长兼共同创办人Dan Larimer 传出已经在去年底离职，这一则负面消息不久后让EOS 价格随之下跌，从4 美元滑落至2.95 美元。

Dan Larimer 表示他会持续打造一个对抗审查的网路世界与自由市场，但现在还没有下一步的计画。Block.one 是EOS 最主要的底层技术维护公司，当初发行EOS 也是由Block.one 主导，现在这间公司最重要的技术长离职，对于EOS 生态圈信心会造成一定程度的负面影响。

B. 1 月14 日系统流量过大，Coinbase 交易所向欧盟用户致歉

由于过去两个月新注册的交易所帐号与流量过大，导致Coinbase 系统产生不稳定现象，用户下单可能会出现延迟或是未成交的状况，Coinbase 表示比特币从10,000 美元涨至40,000 美元的过程中的确吸引了大量的非币圈投资者注册帐号，造成了系统严重堵塞。

这下我们知道不只是美国机构，欧洲散户投资者在过去两个月以来也一直在涌入市场，让常常停机维护的Coinbase 也不得不出来「道歉」表示使用者实在太多了，系统不堪负荷，暗示这波牛市是由欧美投资者资金所推动的多头。

C. 1 月15 日Tether 向纽约法院递交营运文件

Tether USDT 是加密货币市场中最重要的流动性来源，它支撑了比特币的价格，但背后的营运机密却不透明，一直以来都有许多人质疑USDT 的运作机制，像是USDT 是否真的有100 % 储备来源，Bitfinex 与Tether 之间如何进行USDT 交易，USDT 如何被投资人赎回等等的程序，投资人基本上无从得知。

先前Tether 传出损失8.5 亿美元的储备资金，原因是该笔资金存放在他国的信托业者帐户，但该业者的帐户遭到冻结，Tether 因此短缺了一大笔储备金，后续发行的Leo 代币也被认为是用来填满USDT 储备金坑洞的项目，上述这些动作由于牵涉到了投资人权益，同时又包含美国公民，因此2019 年时Tether 母公司iFenix 遭到美国律政办公室起诉，要求说明上述可疑事项。

美国时间1 月15 日是Tether 向法院递交文件的最后时间，或许将可以知道Tether 真实操作USDT 的面貌，所有币圈投资者都在密切关注这件事情的动向，USDT 影响力实在是太大了。

USDT 事件会为市场带来空头吗？

Tether 一直是币圈的未爆弹，投资者普遍不相信它有100% 储备的美元锚定1 美元的价值，纯粹是靠着USDT 优异的市场流动性与普及度来维持价格稳定，如果今天Tether出问题了，全市场的流动性肯定会出现大问题，这是币圈投资者已经担心了数年的事情。

那么Tether 在纽约法院的诉讼会成为崩盘的引爆点吗？在我们看来可能性极低，首先是许多人质疑的美元储备帐户，USDT 市值从去年9 月仅仅80 亿美元，短短经过3 月后就翻了三倍，截止目前为止，USDT 市值已经成长到243 亿美元。

可想而知，Tether 不可能在短短三个月收进数百亿美元，机构投资人会直接用美元向基金公司或交易平台购买，不会向Tether 购买USDT，但我们认为Tether 储备帐户肯定是足够的，因为背后USDT 储备不是美元，而是比特币。

比特币今年从1 万美元飙到4 万美元，从比例上判断Tether 价值储备应该是足够的，无法被纽约法院揭发价值储备不足的问题，也无法进一步引发市场恐慌，而且USDT 已经放弃服务美国公民，美国交易所也无法上架USDT，因此Tether 不构成币圈黑天鹅的条件。

考虑到美国政府依然在洒大钱刺激经济，比特币还是绝佳的避险标的，不减它的相对投资价值，所以说投资人可以放心持有比特币现货，但合约市场尽量少碰，中间的波动没有人可以预测，价格反转会频繁且迅速地不断发生，很容易多空双巴，风险与收益不成正比。